工程经济学经济评价案例分析

  工程经济学经济评价案例阐发_经济学_高档教诲_教诲专区。经济评价案例 内容撮要 为了使理论与实践慎密连系,本章援用了某化 学纤维厂经济评价的案例,将财政评价、国民经济 评价和不确定性阐发等相关内容无机地接洽在一路, 以便让学生对所学内容有一个片面体系的控制

  经济评价案例 内容撮要 为了使理论与实践慎密连系,本章援用了某化 学纤维厂经济评价的案例,将财政评价、国民经济 评价和不确定性阐发等相关内容无机地接洽在一路, 以便让学生对所学内容有一个片面体系的控制。 本章内容 1 项目概述 2 根本数据 3 财政评价 4 国民经济评价 5 评价结论 6 次要方案比力 1 项目概述 某化学纤维厂是华北某地域一个新建项目。该项 目经济评价是完成了市场需求预测、出产规模、工艺 手艺方案、原资料、燃料及动力的供应、建厂前提和 厂址方案、专用工程和辅助设备、情况庇护、工场组 织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的可行性钻研 论证和多方案比力后,确定了最佳方案的根本长进行 的。 项目出产某种化纤N产物。这种产物是纺织品不 可贫乏的原资料,国内市场求过于供,每年必要必然 数量的进口。项目投产后能够替换进口。次要手艺和 设施拟从外洋引进。 该项目厂址位于都会远郊,占用正常农田250亩, 接近铁路、公路、船埠,交通运输便利,就近可取得 次要原料和燃料,供应有包管。水、电供应靠得住。该 项目录要设备包罗出产主车间,与工艺出产相顺应的 辅助出产设备、专用工程以及相关的出产办理、糊口 福利等设备。 2 根本数据 2.1 出产规模和产物方案 出产规模为年产2.3万吨 N产物。产物方案为棉 型及毛型两种,以棉型为主。 2.2 实施进度 项目拟3年建成,第4年投产,昔时出产负荷达 到设想威力的70%,第5年到达90%,第6年到达 100%。出产期按15年计较,计较期为18年。 2.3 总投资估算及资金来历 (1)固定资产投资估算 ①固定资产投资估算及根据。 ②固定资产投资标的目的调理税估算。按国度划定, 本项目投资标的目的调理税税率为5%,投资标的目的调理税 估算值为42 542×5%=2127万元。 ③扶植期利钱估算为4319万元,此中外汇为469 万美元。 固定资产投资总额=扶植投资+固定资产投资 标的目的调理税+扶植期利钱=48 988(万元) 固定资产投资估算见表1所示。 (2)流动资金估算 流动资金估算按分项细致估算法进行,估算总 额为7084万元。流动资金估算见表2所示。 =51 113(万元) 总资金=扶植投资+固定资产投资标的目的调理税+建 设期利钱+全数流动资金 =56 072(万元) (3)资金来历 项目自有资金(本钱金)为16 000万元,其余为借 款,外汇全数通过中国银行向外洋告贷,年利率为 9%;人民币固定资产投资部门由中国扶植银行贷款, 年利率为9.72%;流动资金的70%由中国工商银行贷 款,年利率为8.64%。 投资分年利用打算按第1年20%,第2年55%,第 3年25%的比例分派。 各年资金利用及资金筹措计较如下: ①项目扶植投资(含固定资产投资标的目的调理税)为 44 669万元,分3年按比例投入;项目流动资金为 7084万元,按出产负荷逐年投入。 ②项目自有资金16 000万元,除掉第4年用于铺 底流动资金2125万元外,残剩13 875万元按投资比例 用于扶植投资(含固定资产投资标的目的调理税)。 ③项目告贷用于扶植投资(含固定资产投资标的目的 调理税)为30 794万元,用于扶植期利钱为4319万元, 用于流动资金为4959万元,总告贷数额为40 072万元。 总之,人民币和外币扶植期告贷本金为30 794万 元,扶植期利钱为4319万元,持久告贷扶植期本息 之和为35 113万元。 投资利用打算与资金筹措见表3所示。 表1 固定资产投资估算表 表2 流动资金估算表 表3 市郊投资打算与资金筹措表 2.4 产物本钱和用度估算根据 按100%出产负荷计。 ①外购原资料15 748万元; ②外购燃料动力2052万元; ③全厂定员为1140人,工资及福利费按每人每年 2800元估算,整年工资及福利费为319万元(此中福利 费按工资总额的14%计取); ④固定资产按均匀年限法折旧,折客岁限为15 年,估计净残值率为5.5%; ⑤补缀费取折旧费的50% ; ⑥有形资产按10年摊销,递延资产按5年摊销; ⑦项目外汇告贷了偿拟在投产后以1∶6的比价 采办调剂外汇,按7年等额还本,故财政用度中招考 虑汇兑丧失; ⑧其他用度868万元,此中其他制作费79万元。 2.5 产物发卖价钱 产物发卖价钱(含税)为15 400元/t。 2.6 税率及其他 企业所得税税率为33%,亏损公积金和亏损公益 金别离按税后利润的10%和5%计取。 2.7 基准折现率 基准折现率为12%。 3 财政评价 3.1 年发卖支出和年发卖税金及附加估算 N产物年产2.3万t,属国表里市场较紧俏产物, 在一段时间内仍呈求过于供形态。经阐发论证,确 定产物发卖价钱为每吨出厂价(含税)按15 400元计较。 年发卖支出估算值在一般年份为35 420万元。年发卖 税金及附加按划定计取。产物缴纳增值税,增值税 率为17%。城乡维护扶植税按增值税的7%计取。教 育费附加按增值税的3%计取。发卖税金及附加的估 算值在一般出产年份为2816万元。 一般年份(100%负荷)发卖税金及附加计较如下: -进项税 =5147-2586=2561(万元) 城乡维护扶植税=2561×7%=179(万元) 教诲费附加=2561×3%=76(万元) 年发卖税金及附加为2816万元。 年发卖支出和年发卖税金及附加的估算见表4所 示。 表4 发卖支出和发卖税金及附加估算表 3.2 产物本钱估算 按照必要,该项目别离作了单元出产本钱和总 本钱用度估算。单元本钱估算见表5所示,总本钱费 用估算见表6所示。 总本钱用度估算一般年为23 815万元,此中运营 本钱一般年为20 454万元。 (1)次要投入物的订价准绳 采用的预测价钱是现行市场价钱,每吨到厂价 按5100元计较。 次要投入物和产出物的价钱见表7所示,外购原 资料及燃料动力用度估算见表8所示。 (2)固定资产折旧和有形及递延资产摊销计较 扶植投资中第二部门用度除地路用度进入固定 资产原值外,其余用度均作为有形及递延资产。固 定资产原值为46 558万元,按均匀年限法计较折旧, 折客岁限为15年,年折旧额为2933万元。 固定资产原值计较如下: 固定资产原值=(工程用度+地路用度+准备 费)+固定资产投资标的目的调理税+扶植期利钱 =(34 448+612+5052)+2127+4319 =46 558(万元) 固定资产折旧计较见表9所示。 有形资产为1700万元,按10年摊销,年摊销费 为170万元。递延资产为730万元,按5年摊销,年摊 销费为146万元。有形及递延资产摊销计较见表10所 示。 (3)补缀费计较 补缀费按年折旧额的50%计取,每年为1466万元。 (4)告贷利钱计较 持久告贷扶植期利钱计较见表11所示。出产时期 应计利钱和汇兑丧失计入财政用度。流动资金告贷利 息计入财政用度,一般年份应计利钱3428万元。 以第4年为例,财政用度计较如下: ①外汇利钱=21 498×9%=1935(万元) 人民币持久告贷利钱=13 615×9.72%=1323(万元) 流动资金利钱=2834×8.64%=245(万元) 第4年利钱收入为3503万元。 ②汇兑丧失。因为项目没有外汇支出,了偿外汇 告贷是项目投产后以1∶6的比价采办调剂外汇,按7年 等额还本,故按扶植期外币告贷总额可计较出汇兑总 丧失。 7年汇兑总丧失=3923×(6-5.48)=2040(万元) 每年汇兑丧失为291万元。 总之,第4年财政用度=3503+291=3794(万元)。 (5)其他用度计较 其他用度是在制作用度、发卖用度、办理用度中 扣除工资及福利费、折旧费、摊销费、补缀费后的费 用。为简化计较,该用度按工资及福利费的25%计取, 每年约为798万元。 地盘利用税每年为70万元。 其他用度共计每年为868万元。 表5 单元产物出产本钱估算表 表6 总本钱用度估算表 表7 次要投入物和产出物利用价钱根据表 表8 外购原资料及燃料动力用度估算表 表9 固定资产折旧估算表 表10 有形及递延资产折旧估算表 表11 告贷还本付息计较表 3.3 利润总额及分派 利润总额及分派估算见表12所示。利润总额正 终年份为8916万元。所得税按利润总额的33%计取, 亏损公积金和亏损公益金别离按税后利润的10%和 5%计取。 表12 损益表 3.4 财政红利威力阐发 (1)财政现金流量表(全数投资)见表13所示,按照 表13计较以下财政评价目标: 所得税后财政内部收益率(FIRR)为13.938%,财 务净现值(iC=12%时)为4292万元;所得税前财政内部 收益率为18.17%,财政净现值(iC=12%时)为17 800万 元。财政内部收益率均大于行业基准收益率,申明 红利威力餍足了行业最低要求;财政净现值均大于 零,该项目在财政上是能够思量接管的。 所得税后的投资收受接受期为8.7年(含扶植期),所得 税前的投资收受接受期为7.9年(含扶植期),均小于行业基 准投资收受接受期10.3年,这表白项目投资能定时收回。 全数投资的累计净现金流量图见图1所示。 (2)财政现金流量表(自有资金)见表14所示。按照 表14计较以下目标: 自有资金财政内部收益率为18.02%。 自有资金财政净现值(iC=12%)为7350万元。 (3)按照损益表和固定资产投资估算表计较以下指 标: =年利润总额/总投资×100% =8916/(42 542+2127+4317+7084)×100% =16% 投资利税率=年利税总额/总投资×100% =(8916+2689)/(42 542+2127+4317+7084)×100% =21% 单元投资对国度堆集的孝敬程度到达了本行业的 均匀程度。 表13 财政现金流量表(全数投资) 图1 累计净现金流量图 表14 财政现金流量表(自有资金) 3.5 了债威力阐发 了债威力阐发是通过对“告贷还本付息计较表”、 “资金来历与使用表”、“资产欠债表”的计较,考 察项目计较期内各年的财政情况及偿债威力,并计较 资产欠债率、流动比率、速动比率和固定资产投资国 内告贷了偿期。 资金来历与使用计较见表15所示。资产欠债率、 流动比率和速动比率等目标计较见表16所示。 了偿告贷的资金来历,本案例为简化计较,在还 款时期将未分派利润、折旧费、摊销费全数用来还款, 但在进行现实项目标还款计较时,可按照项目标现实 环境确定。 外汇按7年等额还本计较利钱。固定资产投资国 内告贷了偿,在投产后按最大了偿威力计较还本付息。 固定资产投资国内告贷了偿期(从告贷起头年算起) 为7.3年(见表11所示),能餍足贷款机构要求的刻日, 项目拥有偿债威力。 表15 资金来历与使用表 表16 资产欠债表 3.6 不确定性阐发 3.6.1 敏感性阐发 该项目作了所得税前全数投资的敏感性阐发。基 本方案财政内部收益率为17.23%,投资收受接受期从扶植 期算为7.9年,均餍足财政基准值的要求。思量项目 实施历程中一些不确定要素的变迁,别离对固定资产 投资、运营本钱、发卖支出作了提高10%和低落10% 的单要素变迁对内部收益率、投资收受接受期影响的敏感 性阐发。 敏感性阐发见表17所示。 能够看出,各要素的变迁都分歧水平地影响内 部收益率及投资收受接受期,此中发卖支出的提高或降 低最为敏感,运营本钱次之。敏感性阐发图见图2所 示。 从图2中能够看出,发卖支出和运营本钱对基准 方案内部收益率的影响曲线与财政基准收益率的交 点(临界点)别离为发卖支出低落约11%和运营本钱提 高约17%时,项目标内部收益率才低于基准收益率的 程度,方案变得不成行。 表17 财政敏感性阐颁发 序号 项目 根基 方案 内部收益率(%) 17.23 投资 +10% -10% 15.85 19.03 运营本钱 +10% -10% 13.99 20.30 发卖支出 +10% -10% 22.97 11.3 1 较根基方案增 减(%) - - - 1.80 3.07 5.74 13.8 3.24 5.91 投资收受接受期 2 (年) 7.9 8.96 7.61 8.71 7.25 6.97 9.12 图2 敏感性阐发图 3.6.2 盈亏均衡阐发 以出产威力操纵率暗示的盈亏均衡点(BEP)进行 阐发,其计较式为: (BEP) =年固定总本钱/(年产物发卖收 入-年可酿本钱-年发卖税金及附加)×100% =5587/(35 420-18 228-2689)×100% =39% 计较成果表白,该项目只需到达设想威力的39%, 也就是年产量到达0.90万t,企业就能够保本。由此可 见,该项目危害较小。盈亏均衡图见图3所示。 从上述财政评价看,财政内部收益率高于行业 基准收益率,投资收受接受期低于行业基准投资收受接受期, 告贷了偿期能餍足贷款机构的要求。从敏感性阐发 看,项目拥有必然的抗危害威力,因而,项目从财 务上讲是可行的。 图3 盈亏均衡图 4 国民经济评价 4.1 效益和用度的调解 4.1.1 效益和用度范畴的调解 (1)转移领取的处置 以下三项用度均属国民经济内部转移领取,不 作为项目标用度。 ①该项目引进的设施、资料按国度划定缴纳的 关税及增值税; ②该项目固定资产投资标的目的调理税对国民经济 来说无本色性的用度收入; ③该项目发卖税金及附加和地盘利用税。 (2)直接效益和直接用度的计较 该项目引进先辈的手艺设施,通过手艺培训、 人才流动、手艺推广和扩散,整个社会都将受益。 这种结果在影子价钱中没有获得反应,理应计为项 目标直接效益,但因为计量坚苦,只作定性形容。 4.1.2 效益和用度数值的调解 涉及外汇与人民币换算时以影子汇率取代官方汇 率及对次要投入物和产出物用影子价钱取代财政价钱 等,将导致效益与用度数值的变迁。因而,在财政评 价的根本上,对效益和用度调解的项目分述如下: (1)投资调解 扶植投资由42 542万元调到36 309万元。 ①修建工程用度的调解。 ②设施购买费的调解。 ③装置工程用度调解。 ④其他用度的调解。 ⑤因为采用了影子价钱,需扣除设施资料跌价预 备费。调解后的分年投资打算见表18所示。 ⑥流动资金的调解。国民经济评价投资调解计较 见表19所示。 (2)运营用度的调解 ①外购原料A为非外贸货色,该种货色只需阐扬 原有项目出产威力就能餍足供应,所以按其可酿本钱 进行分化,以确定原料A的影子价钱。原料A的单元 可酿本钱和调解后的耗用金额见表20。 ②原料B为外贸货色,到岸价为447美元/吨,由 于项目地处口岸,运费纰漏不计,商业用度率为6%, 故用影子价钱计较的用度为:447×5.92×1.06 =2805(元/t)。 ③原料D为非外贸货色,且为长线产物,经测算 影子价钱换算系数为0.91,按其计较的用度为: 2400×0.91=2184(元/t)。 ④电费按电力影子价钱0.2181元/(kW·h)进行调 整。 ⑤外购燃料煤的调解。项目所用动力煤热值为 5000kcal/kg,且项目距供煤单元较近,故间接用项目 地点都会煤的影子价钱133.05元/t(含商业用度)计较煤 的用度。 ⑥其他各项不予调解。 国民经济评价运营用度调解计较见表21所示。 (3)发卖支出的调解 N产物为外贸货色,在国表里市场均属紧俏产物, 若是不建该项目,我国还需进口。按照外贸货色的定 价准绳,应按替换进口产物影子价钱简直定方式确定 产物的影子价钱,其确定方式为:“替换进口产物的 影子价钱等于原进口货色的到岸价钱乘以影子汇率, 加口岸到用户的运输用度及商业用度,再减去拟建项 目到用户的运输用度和商业用度。具体用户难以确定 时,可按到岸价计较。”因为该项目难以确定具体用 户,所以N产物的影子价钱是按近几年进口这种产物 的到岸价,并思量其变迁趋向确定的。 每吨到岸价为2300美元,计较公式为: N产物的影子价钱=到岸价×影子汇率 =2300×5.92 =13 616(元/t) 国民经济评价发卖支出调解计较见表22所示。 表18 调解后分年投资打算 项目 分年投资比 例(%) 扶植投资 (万元) 第1年 20 7264 第2年 55 19970 第3年 25 9077 总计 100 36309 表19 国民经济评价投资调解计较表 表20 原料A分化本钱计较表(可酿本钱) 表21 国民经济评价运营用度调解计较表 表22 国民经济评价发卖支出调解计较表 4.2 国民经济红利威力阐发 按照以上调解后的根本数据,体例全数投资国 民经济效益用度流量表(见表23所示)和国内投资国民 经济效益用度流量表(见表24所示),由经济效益用度 流量表计较如下目标: (1)全数投资的经济内部收益率(EIRR)等于 15.63%,大于社会折现率12%,申明项目是能够思量 接管的。 (2)在社会折现率为12%时,全数投资的经济净 现值为8192万元,申明国度为这个项目付出价格后, 除获得合适社会折现率的社会亏损外,还能够获得 8192万元现值的逾额社会亏损,所以该项目是能够 思量接管的。 (3)国内投资经济内部收益率为18.09%,大于社 会折现率12%。 (4)国内投资经济净现值(is=12%)为9355万元。 表23 国民经济效益用度流量表(全数投资) 表24 国民经济效益用度流量表(国内投资) 4.3 经济外汇流量阐发 为进行外汇流量阐发,计较外汇净现值和节汇 本钱目标,体例了出产替换进口产物国内资本流量 表(见表25所示)和经济外汇流量表(见表26所示),项 目计较期内出产替换进口产物所投入的国内资本现 值为104 135万元。出产替换进口产物的经济外汇净 现值为19 001万美元。 经济节汇本钱=104 135/19 001=5.48(元/美元) 经济节汇本钱5.48元/美元小于影子汇率1美元 =5.92元,申明该产物替换进口对国度是有益的。 4.4 不确定性阐发 (1)敏感性阐发 即对固定资产投资、运营用度和发卖支出别离 作了提高和低落10%的单要素变迁的敏感性阐发。这 些要素的变迁都对内部收益率有必然影响,敏感性 阐发见表27所示。 按照敏感性阐颁发绘制的敏感性阐发图见图4所 示。 由图4可求出内部收益率达降临界点时某种答应 变迁的最大幅度。这申明该项目是可以大概蒙受必然风 险的。 (2)概率阐发 设该项目投资稳定,预测在出产期发卖支出、 运营用度可能会产生变迁,其概率阐发环境见表28、 图5所示。 下面列出净现值的累计概率表(表28)及净现值累 计概率图(图5)。 由表28和图5能够得净现值小于零的概率为0.31, 从而可计较出净现值大于和等于零的概率为: P(NPV≥0)=1-P(NPV<0)=1-0.31=0.69 按照以上的计较成果,该项目净现值的期冀值为 0.86亿元,净现值大于和等于零的概率为0.69。期冀值 的计较见图6所示。 由上述国民经济红利威力阐发能够看出,国民 经济评价效益是好的,全数投资的经济内部收益率 大于社会折现率,全数投资的经济净现值大于零, 经济节汇本钱小于影子汇率,所以从国民经济角度 看项目也是可行的。 表27 敏感性阐颁发 项目 根基方 投资变迁 案 +10% -10% 运营用度 +10% -10% 发卖支出 +10% -10% 内部收益率(%) 15.63 14.21 17.27 10.94 19.81 21.29 8.96 较根基方案增减 (%) -1.42 1.64 -4.69 4.18 5.66 -6.67 图4 敏感性阐发图 表28 累计概率表 净现值 -1.66 -0.62 0.22 0.42 0.82 1.22 1.86 2.26 3.30 累计概率 0.06 0.16 0.31 0.35 0.60 0.69 0.79 0.94 1.00 图5 累计概率图 图6 期冀值计较图 5 评价结论 财政评价全数投资内部收益率为17.23%,大于行 业基准收益率12%;投资收受接受期从扶植期算起为7.9年, 小于行业基准投资收受接受期10.3年;国内告贷了偿期从 告贷年算起为7.3年,能餍足告贷前提。国民经济评价 全数投资内部收益率为15.63%,大于社会折现率12%; 全数投资的经济净现值为8192万元;经济节汇本钱 5.48元/美元,小于影子汇率5.92元/美元。 从以前次要目标看,财政评价和国民经济评价效 益均较好,并且出产的产物是国度急需的,所以项目 是能够接管的。 6 次要方案比力 在可行性钻研经济评价历程中进行了多方案比力, 此中有两个次要方案可供取舍:一个方案为次要手艺 和设施从外洋引进;另一个方案为全数选用国产设施。 这两个方案各有优错误真理,引进设施方案手艺先辈、 设施机能好,出格对污染物的泄露处置比国产设施方 案要好,产质量量也较国产设施方案有保障,但发卖 价钱略高些,设施购买费比全数选用国产设施方案要 高。按照两个方案的具体前提,进行了财政的全数经 济要素的片面比力。 其各方案计较数据如表29所示。 用以上数据别离对两个方案体例财政现金流量表 (全数投资),别离计较财政内部收益率,引进设施方 案为17.72%,国产设施方案为18.29%,这两个目标均 大于行业基准收益率(iC)12%,仍不克不迭确定谁是最优方 案,还应采用差额投资内部收益率法进行计较比力。 差额投资现金流量计较见表30所示。 从表30看出,差额投资内部收益率ΔFIRR为 15.03%,大于财政基准收益率(iC)12%。这时,以投资 大的方案为优,因此取舍了引进设施方案。 表29 各方案计较数据表 序号 项目 1 扶植投资 2 投资标的目的调理税 3 流动资金需用量 4 发卖支出(一般年) 5 运营本钱(一般年) 6 发卖税金及附加(一般年) 7 收受接受固定资产余值 引进设施方案 国产设施方案 42542 39238 2127 1962 7084 6808 35420 20454 34040 20368 2689 2563 2157 2063 表30 现金流量表(差额投资)

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